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【孔文彬】非银金融行业周观点(925-928):长期资金有望入市人保

来源:http://www.fjkyyy.com 责任编辑:凯发网娱乐 2018-11-03 08:16

  上周市场走势分化,各类股指涨跌互现。其中上证50指数(1.28%)和中证100指数(1.01%)涨幅居前,沪深300指数(0.83%)和上证综指(0.85%)也小幅上扬,但中证1000指数(-0.49%)和深证成指(-0.10%)则有所下跌。分行业来看,28个申万一级行业中,共10个行业上涨,其中食品饮料、医药生物和农林牧渔涨幅靠前,分别上涨3.03%、2.40%和1.92%。下跌行业中,房地产(-3.80%)、电子(-1.61%)和计算机(-1.36%)跌幅居前。非银金融方面,在上周上涨0.69%的情况下,全年至今累计跌幅达到-16.78%。

  细分板块来看,上周保险板块(1.73%)表现领先,多元板块(-0.23%)和券商板块(-0.43%)均有所回调。年初以来,券商、保险、多元板块累计跌幅分别为-24.95%、-6.44%、-31.50%。

  个股方面,券商板块共有6只个股上涨,其中,华泰证券、广发证券和国信证券表现良好,分别上涨2.21%、1.09%和0.96%;财通证券(-3.72%)、中信建投(-3.42%)和华西证券(-3.36%)则跌幅较大;保险股方面,四大上市险企中,中国太保(3.53%)涨幅领先,新华保险、中国平安和中国人寿的涨跌幅分别为2.81%、1.50%和1.04%;多元金融方面,个股走势有所分化,宝德股份、渤海金控、爱建集团涨幅居前,分别上涨14.09%、2.62%和2.43%。而易见股份(-11.42%)、新力金融(-9.96%)、民生控股(-3.26%)则跌幅较大。其他相关个股中,吉艾科技大幅下挫,全周跌幅高达-45.77%,而东方财富、海德股份和华鑫股份等表现相对稳定,涨跌幅分别为0.27%、-0.16%和-1.51%。

  经济业务丨上周股基日均成交3,149.37亿元,环比上升1.32%。截至上周末,2018年两市股基累计成交额790,589.98亿元,年初至今股基日均成交额4,320.16亿元,同比下降14.44%。

  投行业务丨9月来看,股权市场共发行IPO项目8单,规模116亿元;再融资项目2单,规模103亿元。债券市场方面,发行规模合计1,695亿元,其中企业债、公司债、可转债的发行规模分别为169亿元、1,515亿元和11亿元。

  资管业务丨截至上周末,券商集合资产管理规模净值19,030.95亿元。上市券商层面,资产管理规模净值以广发证券(2,029.91)、华泰证券(1,053.40)和财通证券(956.04)表现领先。

  信用业务丨截至上周末,融资融券余额8,309.22亿元,其中融资余额8232.55,融券余额76.67亿元。

  新三板业务丨截至上周末,新三板挂牌企业数量11,032家,其中2018年新挂牌405家。券商中以申万宏源(630家)、安信证券(国投资本,532家)、中泰证券(463家)挂牌企业数量排名靠前,以中泰证券(463家)、兴业证券(322家)、国泰君安(201家)做市企业数量排名靠前。

  从银保监会公布的最新原保费数据来看,8月行业原保费收入为2,779亿元,较去年同期上升16.46%;2018年1-8月,行业原保费收入为27,450亿元,较去年同期轻微下降0.74%,较上个月环比上升11.27%。

  根据wind统计,上周信托市场周平均发行规模为13,450万元,平均预计收益率为7.00%。存续产品方面,截至上周末,信托市场存续规模达到35,238亿元,较上周下降0.40%。

  中国证监会28日在京正式发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》(下称《管理办法》)。

  证监会新闻发言人高莉表示,此举旨在依法有序推动证券基金经营机构“走出去”,切实加强证券基金经营机构对境外机构的管理。

  近年来,中国券商和基金公司的境外机构数量和业务规模增长较快。来自官方的数据显示,截至2017年底,中国境内有31家证券公司、24家基金管理公司在境外设立、收购了56家子公司。

  证监会相关负责人表示,总体来看,中国券商和基金公司的境外机构经营比较稳健,整体风险可控,发展趋势向好。但这些境外机构在发展过程中也暴露出一些问题,包括发展定位不清晰,境内母公司管控不力;主业不突出,盲目扩张业务等,须加以规范。

  经历年初以来市场单边下行,进入四季度A股行情是否有望迎来转机?风险和投资机会又将如何演绎?目前各大券商机构陆续发布2018年四季度投资策略。券商主流共识是,相关风险因素对市场扰动始终存在,但四季度市场有望结束磨底,迎来风险偏好修复下的反弹。

  主流券商中,光大证券和国泰君安证券对反弹的预期最为乐观。指数表现上,光大证券率先提出“三季度完成磨底,四季度越磨越高,年底有望重返3000点”。其理由是:在结构性松信用、松货币、宽财政三发子弹的作用下,社融和基建数据有望在四季度出现企稳、甚至反弹,与此同时,年底的中央经济工作会大概率会释放削减增值税税率、扩张财政赤字的信号。

  国泰君安证券也表示,信用风险、新兴市场与汇率风险、外部不确定性是前期抑制市场的三大主要因素。近期随着政策发力、汇率维持相对平稳、经济下行压力有望缓解,这为市场风险偏好修复提供了窗口期。“修复过程或会反复,但相对此前整体紧张态势已经明显缓和,反弹趋势有望延续展开。”

  财联社10月5日讯,记者调查发现,上市公司股票质押融资难度不断提高,证券公司承揽股票质押融资门槛,不仅要看股票质押融资金额和该上市公司全部股票质押比例,还要看质押个股资质和所处行业。已有券商明确指出,负债过高的行业如地产行业不接,某些保险系手中的股票也不接。更有甚者,记者了解到,已有多家证券公司开始停止了股票质押业务,其中包括一家规模前十的大型证券公司。

  中国证监会28日发布公告,按法定程序核准了中国人民保险集团股份有限公司的首发申请(IPO)。证监会消息显示,中国人民保险集团股份有限公司及其承销商将与交易所协商确定发行日程,并刊登招股文件。

  我国财险自1979年恢复业务以来,已历经了恢复期、分业成长期、快速发展期和调整优化期四个发展阶段,目前仍处在渗透低、增速快、行业集中度较高的发展阶段。中国财险作为行业龙头,保费规模快速发展,多险种共同发力,车险农险优势明显,渠道护城河稳固,规模效应带来长久优势。平安产险市场布局完善,综合成本率持续优化,多维布局协同增长,科技赋能给予业务更广空间。太保财险市占率维持稳定,增长动能有提升空间,同时借力安信农险,深化融合发展,推动业务质态持续改善。

  【银保监会】银行通过子公司开展理财业务后允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票

  银行理财新规在继续允许私募理财产品直接投资股票同时,放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制,允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。银保监会有关部门负责人表示,下一步,银行通过子公司开展理财业务后,允许子公司发行的公募理财产品直接投资或者通过其他方式间接投资股票。

  【招商证券】2018年9月28日,招商证券股份有限公司面向合格投资者公开发行2017年公司债券(第一期)2018年付息公告。本期债券票面利率为4.78%,计息期限为2017年10月13日至2018年10月12日。本次付息每手“17招商G1”面值1,000元,派发利息为47.80元(含税),本期债券本次付息总金额为215,100,000.00元(含税)。

  【光大证券】2018年9月27日,光大证券股份有限公司发布2018年公开发行公司债券(第二期)发行结果公告。经中国证券监督管理委员会证监许可〔2017〕814号文核准,光大证券股份有限公司获准面向合格投资者公开发行不超过人民币190亿元(含190亿元)公司债券。

  根据《光大证券股份有限公司2018年公开发行公司债券(第二期)发行公告》,光大证券股份有限公司2018年公开发行公司债券(第二期)基础发行规模为10亿元,可超额配售不超过18亿元(含18亿元),发行价格为每张100元,采取网下面向合格投资者询价配售的方式发行。本期债券分为两个品种:品种一为3年期固定利率品种;品种二为5年期固定利率品种。AG环亚集团

  本期债券发行工作已于2018年9月26日结束,经发行人和主承销商共同协商,决定行使品种间回拨选择权将本期债券品种二全额回拨至品种一,品种一实际发行规模为人民币28 亿元,发行票面利率为 4.30%。

  【中原证券】2018年9月28日,中原证券股份有限公司发布为境外全资子公司中州国际金融控股有限公司提供担保的公告。2018年5月17日,中原证券股份有限公司召开2017年年度股东大会,审议通过了《关于为子公司中州国际金融控股有限公司提供担保的议案》,同意公司为中州国际金融控股有限公司向境外银行借款或申请授信额度提供担保,担保总金额不超过公司最近一期经审计归属母公司净资产的20%(不含本数,人民币、或等值港币、美元),授权期限为股东大会审议通过之日起1年,在上述时间内,公司可以分期出具担保或反担保函(或其他同等效力的文件)。

  为促进公司境外业务加快发展,补充中州国际日常营运资金,2018年9月26日,公司与招商银行股份有限公司郑州分行签署《担保协议》,公司以内保外贷方式向招商银行郑州分行申请为中州国际获取境外银行借款开具保函,为中州国际提供总额不超过港币1亿元的担保。2018年9月26日招商银行郑州分行开出保函,担保期限不超过4个月。

  【中国人寿】2018年9月28日,中国人寿保险股份有限公司发布第六届董事会第五次会议决议公告。本公司第六届董事会第五次会议于2018年9月20日以书面方式通知各位董事,会议于2018年9月25日在北京中国人寿广场A18层会议室召开。会议应出席董事12人,实际出席董事11人。执行董事林岱仁、许恒平、徐海峰,非执行董事袁长清、刘慧敏、尹兆君、每日经济新闻董事长、总编辑雷萍:每日经济新闻愿意以,苏恒轩,独立董事汤欣现场出席会议,独立董事张祖同、Robinson Drake Pike(白杰克)、梁爱诗以通讯方式出席会议;董事长、执行董事杨明生因其他公务无法出席会议,书面委托执行董事林岱仁代为出席、表决并主持会议。本公司监事和管理层人员列席了会议。会议召开时间、地点、方式等符合《中华人民共和国公司法》等相关法律、行政法规、部门规章、《中国人寿保险股份有限公司章程》和《中国人寿保险股份有限公司董事会议事规则》的规定。

  交易面来看,上周股基日均成交3,149.37亿元,环比上升1.32%,交易情绪显露小幅边际改善迹象。国庆长假前后有两则重磅消息出炉,将在一定程度影响市场交易资金情况。一方面,第二大指数公司富时罗素(FTSE GEIS)在节前将中国A股纳入其全球股票指数体系。目前追踪富时罗素国际指数的资金规模约为1.5万亿美元,预计将为A股带来超过100亿美元的短期增量资金。从当前富时中国指数的构成来看,非银板块以11%的占比位列第一大权重板块,未来有望成为外资配置的首选。另一方面,银保监会于9月28日正式下发《商业银行理财业务监督管理办法》,放开公募理财产品投资A股股票限制,受此影响A股在未来将获得2万亿元的增量资金。总体而言,增量资金入市将有望提振二级市场交易情绪,券商板块将受率先受益,估值修复有望加速。

  基本面来看,当前券商业绩依然难言乐观。此前公布的8月经营数据来看,27家可比上市券商共计共实现单月营业收入82.26亿元,单月净利润16.28亿元,较7月分别环比大降51%和76%。我们预计9月券商经营数据将维持低迷,主要有两方面的因素:一是市场的持续低迷使各家券商在经纪及两融业务条线月以来国外利空消息仍不断冲击市场,投资者避险情绪依然较重,虽然交易活跃度较8月已有明显边际改善,但整体仍然维持清淡,两融余额数据也并未改善;二是再融资承销业务的不景气。尽管IPO业务在9月呈现回暖趋势,但再融资方面表现低迷,单月增发规模仅为103亿元,环比大幅下降75.22%,上市公司的整体再融资意愿偏弱,影响定增业务规模。

  央行近日宣布宣布于10月15日降准1%,除替换掉到期的4500亿MLF,还将额外释放约7500亿元基础货币。央行此次降准有利于缓解当前流动性紧张的局面,同时也将利于券商板块的估值修复。尽管行业基本面较难出现趋势性改善,但目前估值已经完全反映了基本面的悲观预期,此次降准将改善对市场的过度悲观预期。当前监管环境下,大型券商在成本控制、风险管理及业务多元化等具有明显优势,未来市场份额集中度提升的趋势有望延续。建议关注资本实领先、亚美娱乐手机版微博发布处...!业务布局多元的龙头券商。

  从寿险方面来看,平安寿险个险8月单月新单保费97亿,同比增长12.6%,虽较前一个月15.2%有所下降,但仍保持两位数较快增速,推动个险新单年累计降幅进一步收窄至3.4%,全年有望实现正增长。总保费数据显示,平安寿险年累计增速稳定在21%左右,太保寿险、新华保险8月单月保费收入增速分别为22.6%/16.9%,较上月均有明显改善,年累计增速分别提升至14.8%/11.6%。预计主要寿险公司下半年新单总体将保持继续改善趋势,代理人队伍规模保持较好、销售能力较强的公司有望延续单月新单保费高增长表现,进一步改善新业务价值增速。

  从财险方面来看,平安财险8月实现保费203亿,同比增长14.7%,增速有企稳迹象,其中车险8月保费150亿,同比增长8.4%,较上月继续改善,年累计增速由上月的5.9%提升至6.2%,非车险8月保持高速增长,实现保费收入53亿,同比增长37.4%,年累计增速44%。太保财险8月实现保费88亿,同比增长9.8%,导致年累计增速从上月的15.2%降至14.6%,年累计增速已连续下降5个月。预计财险行业保费增速将继续保持稳中有降趋势,龙头公司增速有望企稳,同时在“报行合一”背景下手续费有望得到控制,缓解所得税负担,改善盈利能力。

  消息面来看,人保回归A股在即。证监会于28日晚核发中国人民保险集团股份有限公司IPO批文,A股发行所发行股数不超过23亿股,有效期为批准之日起12个月内,此数据低于此前在招股书申报稿披露的46亿股。中国人保回归A股后,将成为国内第五家A+H上市险企。作为财险行业龙头,人保财险市场份额为34%(2018年中报数据),大幅领先其他竞争者,龙头地位稳固。随着车险行业“报行合一”的实施以及行业自律的影响,人保财险等龙头险企市场占有率、盈利能力仍有望持续提升。

  整体而言,保险业寿险保费总体呈现改善趋势,主要寿险公司下半年新业务价值将继续向上改善,而剩余边际和内含价值等长期价值指标将保持持续增长。我们坚持保险行业“业务持续改善、投资表现企稳、价值持续提升”三驾马车投资逻辑。长期看好上市险企价值成长,当前估值具有较强吸引力,维持“强于大市”评级。

  银行理财管理办法正式落地,对银行理财非标投资的限制以及过渡期中后期处理办法给出明确指引,信托业短期在短期的压力或有所缓和。wind数据显示,上周共有22家资产管理公司成立了50款集合信托产品,其中31款公布了成立规模,平均成立规模为1.35亿元,按平均规模测算,上周成立的信托产品总成立规模为67.50亿元,环比减少114.82亿元,降幅高达62.98%。上周共有24款新成立产品公布了期限,平均期限为17.71个月,环比减少3.2个月。共有13款新成立产品公布了预期收益率,平均预期收益率7%,环比下降0.88个百分点。产品规模与预期收益率的同步下行反映了行业整体承压严重,政策在短期的边际放松将在一定程度上利好板块的估值修复。中长期来看,行业去杠杆、去通道、去刚兑的大趋势不变,信托公司的转型压力仍然较大,整体管理规模也将维持下行通道。而此前中小上市公司大规模下跌引发了潜在违约风险,使得部分信托公司面临较大业绩压力。

  与信托业形成鲜明对比是,租赁行业在上半年盈利增长稳健,部分公司不良率同环比均下降,后续持续关注资产质量及相关政策变动。看好资产规模领先、资本实力占优的大型租赁公司。