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尹中立:经济高增长 股市为何就那熊样

来源:http://www.fjkyyy.com 责任编辑:凯发网娱乐 2018-08-13 03:18

  尹中立:经济高增长 股市为何就那熊样

  

 

经济学家尹中立(材料图)

  曩昔10年,我国经济年均匀增加速度超越9%,而股市却零涨幅。为何GDP高增加没带来股市快速上涨?一般来说,经济高增加应与上市公司盈余水平高增加共同,GDP增加速度与股指之间应该呈现正相关联络,至少两者从大趋势上是共同的。但A股商场的开展前史,却正在推翻咱们的理论推导。

  突发暴升很可能不期而至 原因在于上市公司的盈余才干与经济增加速度之间不存在必定的联络。从横向比较看,曩昔10年,A股的均匀净资产收益率低于10%,而同期不管是标普指数仍是孟买SENSEX,其包括的上市公司净资产收益率均在15%左右。虽然从2004年起我国A股的净资产收益率现已显着上升,但仍与标普适当,却低于孟买SENSEX,而我国年均GDP增加率却远高于美国和印度。

  为什么我国GDP增加速度远高于美国,而上市公司的盈余才干却差劲于美国的上市公司?这与我国的公司管理大环境有很大联络。我国的上市公司大都被国资操控,依据大股东的性质来区分,上市公司基本上能够分为三类:一类是大型国有企业,是国资委统辖,如我国神华、长江电力、我国建造等中字头公司;别的一类公司是当地政府控股的上市公司,如广州控股、北京城建等;第三类公司是民营控股的公司,中小板和创业板的公司大都归于此类。

  第一类公司的缺点是众所周知的,他们基本特征是规划巨大,工作人数许多,功率低下。最近几年,在资源价格大幅度上涨的带动下,部分国有控股公司的盈余情况非常优秀,如我国神华、我国石油等,但这些公司都是2007年前后股价处在巅峰时刻上市的,上市之后的股价就处在跌落状况,中石油的开盘价是48元,现在的价格是9元多,这些公司的高定价对指数构成了继续的压力。中国金融网行业门户资讯网站股票

  第二类公司的运营方针是添加当地税收和工作。五粮液就是其间的典型代表。该公司盈余才干是很强的,每年有许多现金流,在当地政府的推进下,该公司一向存在出资激动,2000年高科技股抢手时,预备搞光纤通讯项目;在2007年轿车职业兴隆时,又开端策划上轿车项目。不管是光纤通讯项目仍是轿车项目,动辄出资超越百亿,一旦出资失利,成果可想而知。五粮液公司为什么要这么做?简略的结论是五粮液公司是当地的支柱,它有必要遵从市上的组织,所得的现金流有必要出资在当地,不能流入外人田。

  第三类公司从外表看好像与政府没有什么联络,但实际中只需上规划的公司都有必要和政府搞好联络,要听政府的话,不然难以生计。从企业家的片面上来看,许多民营企业家没有安全感,期望把自己的公司规划敏捷做大,到达大而不能倒的作用。而事实上,一个民营企业家有必要将规划做到足够大才干取得必定的政治本钱。

  总归,不管股东是什么性质的上市公司,他们的行为都有必要遵守政府的志愿。政府的行为方针是寻求GDP增加,一切上市公司的行为也必定表现为不断从商场融资,宋林再遭举报被调查 旗下5家上市公司股价。不断添加出资,扩展公司规划。当公司主营业务没有开展空间,则会出资到其他职业里。所以,构成A股商场特有的现象,越是上市时刻久的公司业务范围越大、越杂。将剩余的现金分配给股东的行为,在A股商场并不常见,大大都公司分红行为都是被迫的,主要是想满意再融资的条件,其动机并非是要报答股东,而是要继续

  圈钱。所以,A股商场呈现了 特征每年上市公司的分红数量还没有股票出资者支付的交易成本高。

  当然,上市公司的上述行为不能简略地把职责都归咎于政府,出资者行为的非理性也是上市公司行为歪曲的主要原因。我国出资者行为往往以获取价差为主要目的,重概念、轻分红。已然经济高速增加不必定对应上市公司盈余高增加,那么,咱们应该反思出资理念和出资行为。十多年来,一向作为出资者默许的股市高估值现象是否合理?合理的估值水平应该是多少?股价跌到什么程度才合理?这些都是当下咱们应该镇定考虑的重大问题。